L’action Bombardier a gagné 300 % depuis juin dernier.
Il y a quelques années, Bombardier (TSX:BBB.D) semblait être sur le point de s’effondrer, poussé par son énorme endettement. Cependant, en avançant rapidement jusqu’à aujourd’hui, les craintes d’un déclin ont disparu depuis longtemps. L’action a rapporté plus de 300 % au cours des 10 derniers mois, surperformant les marchés.
Bombardier : Une forte croissance financière et opérationnelle alimente le titre
L’entreprise semble aujourd’hui sur de meilleures bases. Après que la pandémie ait fait des dégâts, la même chose a été une aubaine pour ce fabricant de jets privés. Bombardier a connu une forte croissance de la demande en 2020, les gens ayant choisi des avions privés malgré les restrictions de voyage. Il a maintenant atteint une trajectoire de croissance avec des yeux sur 2025.
Bombardier opère à travers deux segments, la fabrication d’avions et les services après-vente. Ce dernier représente 20% du chiffre d’affaires de l’entreprise mais a connu une croissance supérieure au cours des deux dernières années avec des revenus totaux à 6,9 milliards de dollars en 2022. Il a livré 123 avions l’an dernier contre 110 en 2021.
Sa marge brute s’est également améliorée à 18% l’an dernier par rapport à sa moyenne à long terme de 12%. Le carnet de commandes a atteint 14,8 milliards de dollars à la fin de l’année dernière, mettant en évidence de solides prises de commandes et une demande saine. Les flux de trésorerie disponibles l’an dernier se sont élevés à 717 millions de dollars, ce qui représente une amélioration significative par rapport aux flux de trésorerie négatifs en 2021.
Outre la croissance financière, le désendettement a été le principal point marquant ces derniers temps. Sa dette nette est passée de 8,5 milliards de dollars en 2020 à 5,1 milliards de dollars en 2022. À mesure que la dette diminue, l’entreprise économisera sur les frais d’intérêts, améliorant ainsi sa rentabilité.
Bien que le profil de la dette se soit amélioré, il a toujours une position d’endettement préoccupante avec un ratio dette nette sur EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) de plus de huit.
Conseils
Pour 2025, Bombardier a donné une prévision de revenus de 9 milliards de dollars, ce qui implique un taux de croissance de 9 %. La société a récemment augmenté ses prévisions compte tenu de la force de la demande et du carnet de commandes. Son bénéfice d’exploitation ajusté devrait atteindre 1,62 milliard de dollars d’ici 2025 contre 930 millions de dollars en 2022.
Même si le bénéfice d’exploitation affiche un potentiel de croissance exceptionnel, la société a réduit sa marge d’exploitation de 200 points de base (pb) dans ses prévisions récemment publiées. Cependant, il affiche toujours une augmentation d’environ 500 points de base de la marge opérationnelle par rapport à ses niveaux actuels. Grâce à ses efforts constants sur le front du désendettement, il prévoit que le ratio de levier chutera de près de 2,5 fois d’ici 2025. Un bilan solide et une rentabilité stable créeront probablement une valeur actionnariale décente à long terme.
Bombardier s’attend à ce que la forte croissance de la demande se poursuive à long terme, stimulée par son carnet de commandes et une augmentation importante du nombre de particuliers fortunés. De plus, la pandémie a été un point de déclenchement, qui a notamment renforcé et motivé l’adoption des jets privés.
Dans le même temps, les inquiétudes liées à l’inflation et à la récession font partie des principaux problèmes avec lesquels Bombardier est aux prises. La hausse des coûts et une baisse à court terme de la demande due à un ralentissement économique pourraient réduire ses marges et faire dérailler sa croissance .
Conclusion
Sur le plan de la valorisation, l’action Bombardier se négocie à un ratio valeur d’entreprise/EBITDA de neuf. Le titre semble pleinement évalué dans sa croissance de 2025 et semble à un prix raisonnable.
Un objectif de prix de 100 $ semble un peu difficile à atteindre cette année. Le consensus des analystes l’établit autour de 76,6 $, ce qui implique un potentiel de hausse de seulement 5 % à partir d’ici.
